應該很多人常聽到「我最近股票賺了30%」、「勞退基金的年化報酬率是4%左右」、「銀行最近有優利定存8.88%，好高喔」這樣的說法。
報酬率是用來衡量績效的重要指標，但是上面各種報酬率、利率都代表了不同的意思， 要怎麼看才不會霧裡看花？報酬率的合理區間又是多少呢？本文將幫助你了解如何正確解讀這些數據，並探討報酬率的合理範圍。
我是洪哲茗，國際特許財務分析師CFA。出身理工科系的我，善於拆解金融商品、破除金融話術。不銷售金融商品，讓我更能夠客觀分析商品優劣，目前已為超過百人進行財務規劃，歡迎與我預約30分鐘了解財務規劃流程，了解如何為理財做最好的選擇！
什麼是總報酬率（Total Return）
總報酬率就是投資者在各家下單軟體中見到的報酬率，計算的方式也相當地直觀，就是用獲利/損失除以投資成本，通常軟體也會貼心地將交易手續費、證交稅等交易成本計算進去。
舉個例子，小明投資一檔ETF，假設買入的成本是10萬元，目前的市價是11萬元，那麼小明的總報酬率就是：1萬元 / 10萬元 = 10%。
年化報酬率的意義和計算方式（Annualized Return）
總報酬率雖然直觀，但是當不同的報酬率之間要做比較時，就少考量了一個重要的因素：時間。延續前面小明的例子，小明的10%總報酬率，是持有1個月、1年、還是10年，這三者應該是不一樣的吧？所以，為了能夠有一致的基準來做比較，一律化作「年」為單位。也就是說，上面不同時間的10%總報酬率，是「每年」多少報酬率「複利」得來的。
年化報酬率的計算公式如下：
年化報酬率 = (1+總報酬率)^(1/T) - 1 (T為持有的時間，單位為年)
總報酬率10%，不同持有期間的年化報酬率：
| 1個月 | 214% |
| 1年 | 10% |
| 10年 | 0.96% |
因此，如果小明的10%總報酬率，是僅持有1個月就得來的，若能維持這樣神勇的表現一年，小明的年化報酬率就是214%。反之，若是小明是持有10年才有10%的總報酬率，那麼年化報酬率甚至不到1%，比定存還不如。
透過年化報酬率，不同報酬率之間的比較才會有意義。
報酬率多少才叫高？
回答這個問題前，我們務必要記住，因為比較總報酬率是沒有意義的，所以這個問題的報酬率，指的都是「年化報酬率」。至於年化報酬率多少才算高？各種金融資產的合理報酬率是多少？這邊引用下圖Jeremy Siegel教授長達220年的統計資料來看，會是比較有公信力的。（延伸閱讀：投資冷知識，你能答對幾題？這些冷知識背後隱含的3個長期投資原則）
從1802年到2021年，投資於股票的年化報酬率為6.9%，而債券則為3.6%。不過Jeremy Siegel教授的統計，是扣除掉通膨的結果，若將通膨加計回來，年化報酬率會再更高一些。（延伸閱讀：美元創新高！解約舊美金保單划算嗎？）
所以，我們常會說，一個投資組合長期的年化報酬率，合理區間會落在5~8%之間，股票佔比高，就越接近上緣，反之就越接近下緣。
一個投資組合的年化報酬率6%，看起來似乎平淡無奇，但如果持有期間長達30年，其總報酬率就是474%，也就是4.74倍，這就是我們耳熟能詳的複利效應了。
與同期間的指數表現比較
我們也常聽到基金經理人常會自稱「超越大盤」，所以與大盤的被動投資比較，才可以衡量出操盤的功力。如果年化報酬率6%，看似落在5~8%的合理區間，但是如果比較區間的大盤報酬率高達8%，顯然就是不及格的。
要衡量一位經理人是否真正擊敗大盤，必須觀察長期的績效，可能是五年、十年，甚至更長的時間才公允。以股神巴菲特執掌的波克夏公司為例，從1965年到2023年，波克夏的年化報酬率達19.8%，而同期間的標準普爾500指數是10.2%。
波克夏每年多9.6%，看似不多對嗎？但是這段期間投資波克夏的總報酬率，高達4,384,748%，遠高於標準普爾500指數的31,223%，這就是巴菲特被稱為「神」的原因。
優利定存的陷阱
最後，來說明一下優利定存的利率。在銀行端看到的利率，若沒有特別標明，指的都是「年利率」，也就是存一年的報酬率。但是存款天期有長有短，多數優利定存天期都在一年以下，就要按天數比例去計算利息。（延伸閱讀：面對美元降息，現在是鎖定高利率美元定存的最佳時機嗎？）
舉例來說，某銀行推出1個月期、8.88%美元優利定存，小明存1萬美元，1個月(假設為30天)後收到的利息計算如下：
10,000 x 8.88% x (30天/360天) = 74美元 (註) 註：美元在計算利息時，一年是以360天來算。如果計算台幣利息，則是365天。
一個月後該筆定存到期，小明就不再享有8.88%的利率了，所以這一個月的時間，小明的總報酬率為：
74 / 10,000 = 0.74%
0.74%的總報酬率，通常是遠遠不及換匯的匯差損失加上匯率波動的。只看到高利率就買外幣，最後很可能會得不償失。
以財務目標為核心進行投資規劃
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