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創業必看財務觀念:三大財務報表-現金流量表、資產損益表、綜合損益表做好公司財務規劃

財務報表可以說是一家公司的體檢報告,表達了公司一段期間的營運狀況以及當下的健康情形。然而,並非所有老闆都有財務專長,若是不懂得解讀財報,雖然有很好的創業初衷或營運模式,但是沒能從財報中了解企業營運上的不足,或需要改進調整的地方,就無法為公司的未來做好規劃。

尤其,新創公司的資源有限,也不可能聘請專責的財務長來幫公司的財務狀況把脈。因此,財務報表當中有沒有什麼是創業家必須要懂的財務觀念?我們又能如何做好公司的重大決策以及財務規劃呢?

延伸閱讀:新創公司如何做好財務規劃?提高創業存活率,公司發展、融資更順利!

為什麼看懂財務報表很重要

我們先來打個比喻,每個月我們付出自己的勞力以及時間,賺取的收入會呈現在公司給的「薪資單」中,拿到薪資後我們會開始用於日常生活花費,有一些則是會存起來預留到未來使用,像是買房、頭期款、子女教育金、退休金等等,這些存下來的錢,就會留在我們的「存摺」裡。

上面的例子中,「損益表」就像薪資單,了解我們的收入從哪裡來,最後會結餘多少,結餘是否有部分用來投資自己,讓自己未來的收入可以持續成長。而企業的「資產負債表」就好比一個人的存摺帳戶數字,隨著帳戶數字的增減,可以知道過去一段時間的收支是否有結餘,或者是開始呈現透支。

不過,我們花錢購買商品時,不一定會在當下就從存摺中領取現金來支付,比方說刷卡消費是下個月才付帳單,但如果是預購某項商品,就變成是先付款、後享受。所以,為了了解一個人是否真的有消費能力,而不是靠刷卡或是借款打腫臉充胖子,就必須要了解錢包裡的錢是從哪裡來,還款或消費靠的是以債養債?還是自己的收入?

所以,「現金流量表」就好比我們的錢包,詳實紀錄一個企業的實際進出,讓我們知道公司口袋裡是不是真的有錢,還是只是虛胖?
讓我們來看看以下案例:

案例一
覺得自己的收入應該不錯且一直穩定加薪,但是總感覺存摺裡的數字沒什麼增加,等到要花大錢,像是買車、買房時,才發現沒有什麼可以變現的資產,因此多數資金必須向銀行貸款。
這個例子如同是企業的營收持續成長,但是公司的淨值卻沒有增加,此時就必須檢討支出和管理上,是否有不效率之處。

案例二
每個月領到薪資後,除了日常開銷外,也會持續進修投資自己,但是卻發現自己的收入沒有如預期的成長。
第二個例子則是企業的投資和資本支出,是不是有不如預期的地方。會不會是投資的方向錯了呢?是否有需要調整呢?否則,這些投資豈不是血本無歸?

上述案例雖然簡單,實際上的財報分析卻是複雜許多,對於多數不是財務專長的老闆來說,看不懂財報、一知半解是非常正常的事情。身為老闆,即使聘請了專業的財務人員,還是要建立一些入門的財務觀念,了解財報中的重要資訊,才能為公司的重大決策做定奪。

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將常用的財務比率大致分成以下三大類:獲利能力、經營效率、償債能力,並且說明如下。

獲利能力

項目計算方式與代表意義
毛利率營業毛利/營業收入  x 100% 營業毛利 = 營業收入-銷貨成本
用來衡量公司產品/服務的附加價值
營業利益率營業利益率 = 營業利益 / 總營收 x 100% 營業利益 = 營業毛利-管銷費用 管銷費用包括人事成本、租金、研發費用、行銷費用、利息費用等
營業利益率綜合概括了企業的經營能力與產品的附加價值
稅後淨利率稅後淨利/營業收入 x 100%
企業最終的獲利能力
每股稅後盈餘稅後淨利/普通股股數
公司幫每一單位股東獲利的能力
資產報酬率稅後淨利/總資產 x 100%
公司運用資產的效率
股東權益報酬率稅後淨利/股東權益 x 100%
或是
稅後淨利率 x 資產周轉率 x 槓桿比率
公司運用自有資本的效率

首先,觀察這些比率不同期間的變化,是否符合過去決策的預期,

  • 為了研發下一代產品而投入研發費用,毛利率是否如預期得提升?
  • 為了推廣產品而投入大筆廣告費用,是否同時帶動營業收入與營業利益增加?還是只增加營業收入,營業利益卻減少?

此外,我們也要做一些交叉比對的分析,

  • 毛利率高、但營業利益率卻很低,是不是在一些費用上有超支的可能性?或者閒置的產能沒有被充分運用?其中是否有不效率的地方?或者只是因為預期訂單將大幅成長所以預先投資所造成?
  • 營業利益率低、但股東權益報酬率卻很高,就要分析是來自什麼原因,是稅後淨利率高嗎?還是因為營運的週轉率好?或者只是公司的負債比率提高呢?

經營效率

項目計算方式與代表意義
應收帳款周轉天數應收帳款周轉天數 = 365/營業收入 x 平均應收帳款
平均應收帳款 = (期初應收帳款+期末應收帳款)/2
應收帳款周轉天數高,代表收回款項的時間較長,意味著公司對下游廠商的議價能力較差。
應付帳款週轉天數應付帳款周轉天數 = 365/銷貨成本 x 平均應付帳款
平均應付帳款 = (期初應付帳款+期末應付帳款)/2
應付帳款周轉天數高,代表付款的期限較長,意味著公司對上游廠商的議價能力較佳
存貨週轉天數存貨周轉天數 = 365/銷貨成本 x 平均存貨
平均存貨 = (期初存貨+期末存貨)/2
產品從原料、加工到銷售所需的天數。
存貨周轉天數高,代表製造流程較長,變現速度較慢
現金循環週期現金循環週期 = 應收帳款周轉天數+存貨週轉天數-應付帳款週轉天數
綜合評估企業營運變現的速度
資產周轉率資產周轉率 = 營業收入/總資產 x 100%
企業運用資產的效率
  • 利用公司的現金循環週期,乘以每日平均營運資金,可以估算營運所需的周轉金,分析是否保留太多或太少的週轉金?
  • 應收帳款週轉天數出現變化時,是否產業的上中下游出現了結構性的改變?還是短期的因素呢?
  • 存貨週轉天數大幅上升,是公司的銷售情況不佳?還是因為看好未來的銷量成長,而預先大幅備貨呢?
  • 資產週轉率上升,是營業收入上升造成?還是企業大幅減損資產所造成?

償債能力

項目計算方式與代表意義
流動比率流動比率 = 流動資產 / 流動負債 x 100%
流動資產:一年內可變現的資產
流動負債:一年內須償還的負債
衡量企業短期償債能力
速動比率速動比率 = 速動資產 / 流動負債 x 100%
速動資產:流動資產 – 存貨
衡量企業短期償債能力
負債比率負債比率 = 總負債 / 總資產 x 100%
公司的資產中,有多少比例是借來的
槓桿比率槓桿比率 = 總負債 / 股東權益 x 100%
槓桿比率越高,代表公司越仰賴負債來營運
利息保障倍數利息保障倍數 = (營業利益+利息費用) / 利息費用
企業的還款付息能力

流動比率、速動比率高,代表的是企業的短期償債能力較佳,但是我們仍然要去分析流動資產、流動負債的來源,像剛剛所提到的應付帳款增加,雖然造成流動負債提高、流動比率下降,但是背後代表的可能是公司的議價能力提升,不見得是壞事。反之,如果流動比率提高是來自於應收帳款增加,那就要分析究竟是營收增加或是收款能力下滑所造成

現金流量表

對於小企業來說,現金流量表可能更加重要,因為小公司的融資能力通常較差,一旦資金一時周轉不過來,就可能造成違約甚至是「黑字倒閉」,就好比一個人平常收支狀況都正常,但沒有預留緊急預備金,一但有一天公司晚發薪水,正巧又碰上房貸還款,就會造成債務違約,輕則增加貸款利率,嚴重者房子還可能遭法拍。

但是預留太多的周轉金或是預備金,也會造成資源的閒置,如何拿捏也常常是小企業傷腦筋之處。

解讀財報的難題與限制

解讀財報困難的地方是,我們無法用同一時期、單一比率來分析一家公司的好壞,往往要搭配不同時期的比較,以及不同比率間所透露的訊息交叉比對,才不會讓我們做了錯誤的解讀。甚至,各項比率的合理水準會因為產業特性而有所不同,所以也要跟產業內的競爭對手作比較,才會比較公允。例如製造業通常會有大筆的固定資產支出,所以固定資產週轉率通常會比服務業來的低,這就是因為產業特性所造成的結果。

完整分析後,若是某個比率異於同業,也不能急著下定論是好或不好,而是要先診斷究竟是什麼原因造成的?是不是按照公司設立的初衷所設計出來的結果?或者,只是處於不同的發展階段所造成的?這些問題的答案也是財務報表的限制,必須要搭配公司設定的營運策略,才能正確解讀其中的含義。

反過來說,若是忽略財務報表所透露給我們的訊息,而疏於檢討與調整,可能就會錯失企業的最佳決策時機。

結語

以上簡略說明一些常見的財報分析方式,市面上也有很多財報分析的書籍可供參考與學習。作為老闆,我們當然可以自己看、自己學,但是一個公司的領導者,並不是只需要聚焦於財務這件事情而已,其他像是如何拓展公司業務、法令遵循、人力招募乃至於稅務申報等等,每一項都是公司營運非常重要的項目。在時間有限的情況下,自學真的會是最佳的選擇嗎?

再者,正所謂術業有專攻,財報解讀的些許差異,經過企業營運的放大,其所造成的後果就有可能相當嚴重,甚至影響公司存亡。

所以,我們當然應該了解一些基本的財務觀念作為基礎,但是,人畢竟會有盲點,建議還是要找外部專家協助,一起解讀與診斷,才能夠為企業做好決策,做好長治久安的財務規劃。

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洪哲茗 國際特許財務分析師CFA
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